Una señal ominosa en el mercado de bonos ha vuelto a encender las alarmas de una posible recesión en Estados Unidos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó por debajo del de los bonos a 3 meses, formando una curva de rendimiento invertida, un fenómeno que históricamente ha precedido a crisis económicas en un plazo de 12 a 18 meses.
Este indicador es tan confiable que la Reserva Federal de Nueva York lo monitorea mensualmente, proporcionando estimaciones sobre la probabilidad de una recesión. En enero, cuando el diferencial entre estos bonos era positivo por 0,31 puntos porcentuales, la probabilidad de una recesión era solo del 23%. Sin embargo, con la reciente inversión, las expectativas de una desaceleración económica han aumentado drásticamente.
Incertidumbre en la era Trump
El rendimiento de los bonos a 10 años se disparó tras las elecciones de noviembre de 2024, alcanzando su punto máximo poco antes de la toma de posesión de Donald Trump en enero. Sin embargo, desde entonces, ha caído 32 puntos básicos, reflejando el temor de los inversionistas a que la política comercial del presidente, basada en aranceles elevados, dispare la inflación y frene el crecimiento.
“Lo que está sucediendo es que toda la incertidumbre en torno a los aranceles está amplificando los riesgos”, advirtió Tom Porcelli, economista jefe de PGIM Fixed Income.
Sentimiento de los consumidores y reacción del mercado
La incertidumbre se refleja en los últimos datos de confianza del consumidor. La encuesta de la Universidad de Michigan mostró que la expectativa de inflación a cinco años alcanzó su nivel más alto desde 1995, mientras que el índice de expectativas del Conference Board cayó a niveles compatibles con una recesión.
A pesar del pesimismo, los datos laborales y del consumo siguen siendo positivos. “No esperamos una recesión, pero sí una actividad económica más débil”, explicó Porcelli.
Los mercados ya anticipan que la FED recortará al menos medio punto porcentual en las tasas de interés este año para frenar la desaceleración. Sin embargo, Chris Rupkey, economista de FWDBONDS, advirtió que para confirmar una recesión, primero tendría que verse una caída en el empleo, algo que aún no ha ocurrido.
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