Durante el encuentro del G20 en Asheville, Carolina del Norte, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, resumió la estrategia: “El mundo está inundado de deuda y para poder salir de esa deuda hay que crecer”. Kevin Warsh, presidente de la FED, también proyectó una nueva etapa de crecimiento apoyada en inversión, tecnología, productividad e inteligencia artificial.
La propuesta enfrenta una prueba complicada. Estados Unidos carga con una deuda cercana a $40 billones, mientras la inflación continúa alrededor del 3%, los rendimientos de los Treasuries permanecen elevados y el petróleo sigue presionado por las tensiones con Irán.
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Para que la estrategia funcione, el crecimiento debe generar suficientes ingresos fiscales para reducir el peso de la deuda frente al PIB. Pero también necesita disciplina fiscal: si cada dólar adicional de expansión económica viene acompañado de más déficit y emisión de deuda, el problema simplemente continúa creciendo.
La inteligencia artificial podría convertirse en una pieza decisiva. Las inversiones en centros de datos, chips, software, automatización y energía tienen potencial para elevar la productividad estadounidense. Sin embargo, requieren enormes cantidades de capital y electricidad, lo que también puede generar nuevas presiones inflacionarias.
Wall Street vigila especialmente los Treasuries. Un rendimiento elevado puede reflejar expectativas de mayor crecimiento, pero también puede significar que los inversionistas exigen una prima superior ante inflación, déficit y dudas fiscales.
Ese será el verdadero examen para Washington: crecer sin disparar nuevamente la inflación ni perder la confianza del mercado. Como resume el análisis, el mercado de bonos “no vota por discursos, vota todos los días con el precio que exige para poder financiar actualmente a Estados Unidos”.
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