Las grandes compañías de bebidas alcohólicas enfrentan un problema financiero creciente: miles de millones de dólares en whisky, coñac y otros licores añejos almacenados durante años bajo previsiones de demanda que finalmente no se cumplieron.
Entre 2021 y 2024, las destilerías aumentaron sus inventarios aprovechando el auge del consumo. Pero la demanda perdió fuerza posteriormente. Rémy Cointreau, propietaria del coñac Louis XIII, registra una caída de 40% en ventas desde el máximo alcanzado en su ejercicio fiscal terminado en marzo de 2023.
La moderación del consumo, los aranceles y cambios generacionales están complicando la recuperación. En 2025, solamente 54% de los estadounidenses afirmó consumir alcohol, un mínimo histórico según Gallup.
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¿Cuánto dinero tienen las grandes destilerías atrapado en inventarios de whisky y coñac?
Pernod Ricard, propietaria de marcas como Jameson y Martell, tenía a finales de junio €7,200 millones, aproximadamente $8,400 millones, en inventarios todavía en proceso de maduración. La cifra representa un incremento de 78% frente a finales de 2019.
Diageo administra alrededor de $8,500 millones en inventarios de añejamiento y planea reducir 50% su producción de whisky durante los próximos tres años.
Rémy Cointreau registra inventarios por €1,900 millones, equivalentes aproximadamente a tres cuartas partes de su capitalización bursátil.
La exposición varía considerablemente. Los inventarios próximos a madurar de Diageo equivalen a 31% de sus ventas anuales anteriores y los de Campari a 39%. En Brown-Forman y Pernod Ricard superan 60%, mientras que en Rémy Cointreau duplican sus últimas ventas anuales.
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¿Por qué cayó la demanda mundial de bebidas alcohólicas y qué significa para los inversionistas?
La industria enfrenta una combinación de menor consumo y nuevos hábitos. Los consumidores de la Generación Z muestran mayor preferencia por cócteles enlatados, bebidas dulces y alternativas con poco o ningún alcohol, alejándose parcialmente del consumo tradicional de whisky y coñac.
Los conflictos comerciales también pesan. Canadá retiró bebidas estadounidenses de sus establecimientos durante las disputas comerciales, mientras los aranceles estadounidenses sobre importaciones europeas afectan a productores como Diageo y Rémy Cointreau. En China, la debilidad del consumidor golpeó particularmente al coñac de lujo.
El principal riesgo financiero es una eventual guerra de precios para reducir inventarios. Hasta ahora, las compañías prefieren recortar producción antes que aplicar descuentos agresivos.
La reducción de nuevos barriles también podría mejorar el flujo de caja libre. Esto cobra importancia para inversionistas, incluidos hispanos con exposición a acciones internacionales, porque Diageo y Pernod Ricard cotizan actualmente a múltiplos de ganancias no observados desde la crisis financiera mundial.
Las valoraciones pueden parecer atractivas, pero la recuperación dependerá de cuánto tarde la industria en reducir inventarios y adaptar sus productos a una nueva generación de consumidores.
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